行业动态
BDO | 供需端支撑不足 市场低位震荡延续
随着市场价格至低位，BDO行业亏损压力加剧，持货厂商让利出货心态转谨慎，主流报盘以稳为主。但9月周期仍存低价出货操作，拖拽市场重心再度下行。截止8月20日华东市场散水主流价格至7500元/吨，较8月周期初下跌12.28%。根据目前已知的装置动态来看，部分装置停车、降负运行或释放9月检修消息，货源供应量将缩减。同时即将进入传统“金九”旺季，下游需求量存回暖预期，BDO市场将进入弱势僵持态势。
图1 2024-2025年国内BDO市场价格走势图（单位：元/吨） 数据来源：隆众资讯
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行业亏损加剧，供方稳市心态增加
2024-2025年BDO行业利润走势图可以看出，2024年8月中旬-2025年6月初行业利润处于亏损状态，主要原因是新产能不断投产，供应量增加；而下游需求增速偏缓，行业供需压力增加，市场价格高位下落至低位震荡，进而利润空间被压缩。后随着多套装置停车或短暂检修、降负等，BDO行业产能利用率大幅下滑，供应端支撑增加。供方积极挺市，BDO市场价格上行，2025年6-7月行业利润由亏转盈。但检修装置陆续重启后，行业供应量大幅增加。而主力下游PTMEG、PBT、PBAT等行业开工下滑，需求端整体缩量。持货厂商恐慌出货心态增加，带动BDO价格持续下跌，行业利润再度入亏损状态，部分装置调整负荷或停车，表明积极稳市心态。
图2 2024-2025年BDO行业利润走势图（单位：元/吨） 数据来源：隆众资讯
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部分装置降负或释放检修消息，供应端支撑或增加
据了解到的装置动态来看，新疆蓝山屯河二三期各10.4万吨装置7月下旬检修，8月25日开始重启。而新疆新业一期6万吨装置8月13日重启后，再度于8月16日晚停车，重启时间未定；新疆美克一套10万吨装置听闻8月底存停车预期；五恒化学一期11.6万吨装置9月中旬计划检修15天；内蒙古东景一条14万吨生产线亦存检修预期；国泰新华国庆节后存检修预期，其他装置暂无变动性计划听闻。另外受9月3日阅兵等影响，华北等部分地区运输受限，BDO到场货源略偏紧，整体来看后期供应端支撑或增加。
图2 2024-2025年BDO周度利用率变化图（%）
图3 2024-2025年BDO周度产量变化图（万吨） 数据来源：隆众资讯 传统旺季来临，下游需求量回暖，需求端支撑增加 8月下旬开始，PTMEG行业巴斯夫11万吨/年及屯河9.2万吨/年装置陆续重启，行业产能利用率将提高至74%附近，对原料消化量将大幅增加。PBT行业随着新疆蓝山屯河18万吨装置重启后负荷亦提高。GBL-NMP行业随着华鲁、神马新产能投产后稳定运行，及河南中汇电子重启，产业链产能利用率亦提高。PBAT行业8月底至10月开始屯河、上海彤程装置等陆续重启，而彤程存提前备原料预期；聚氨酯领域TPU、PU浆料行业受传统旺季降至效应影响，开工负荷均提高至5成以上，对原料存逢低备货意向。而随着国内供应量增加及价格回落，7月BDO出口量增加，较6月增加41.13%，预计未来几个月出口将保持稳定小幅增长，一定程度上缓解内贸压力。 综合来看，9月周期工厂方面整体出货压力尚可，且亏损压力下让利意向不强，限制市场操盘空间。而终端下游行业受传统旺季效应带动，整体开工将提高，对原料消化量增加；同时下游多行业亏损，而原料目前低位，存提前备货预期。供需商谈博弈加剧，BDO市场短期延续低位震荡；长期走势需关注BDO工厂装置变化及新疆地区运输情况。
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