图3  2024-2025年BDO周度产量变化图（万吨）

数据来源：隆众资讯

下游需求有所回暖，但需求增量依然低于供应，供需矛盾延续

8月初随着晓星检修装置陆续重启，同时陕西陕化装置7月上旬重启后较稳定运行，PTMEG行业行业产能利用率较7月中下旬有所提高，对原料消化量增加。PBT行业8月初随着蓝山屯河、南通星辰等装置检修，产能利用率降低。GBL-NMP行业因行情偏弱及行业长期亏损等影响多数装置低负运行，但万华化学装置8月初重启，使得行业开工略提高；PBAT行业因浙江华峰停产检修，产能利用率大幅降低，对原料消化量缩减；聚氨酯领域TPU行业负荷维持在52%附近，因终端需求清淡及行业转入亏损状态后，短期行业无明显提负预期。而PU浆料行业因终端需求略有回暖，主力大厂负荷提高，但依然在5成以下负荷运行，且对原料BDO单耗较小，对BDO行情走势提振作用不明显。因此综合来看，8月第一周下游需求量有所恢复。但依然不能消化供应增量，导致BDO行业库存有所积压，进而利空业者采销心态。

BDO行业由盈转亏，让利空间有限

通过2025年BDO行业利润走势图可以看出，行业利润仅在6-7月行情反弹时转入盈利状态。但7月下旬开始，随着检修装置陆续重启后，行业供应量大幅增加。而下游行业需求无明显变化，行业由去库逐步转入累库状态。同时下游多行业行情偏弱，对原料压价严重。持货厂商积极出货心态下，销售政策放宽，合约点数提高至5.5个附近。部分厂商一口价亦不断放低，导致BDO价格持续下滑，行业利润被压缩，目前又进入亏损状态。随着亏损空间的不断扩大，后期BDO行业让利空间有限。

综合来看，8月中下旬行业供应充裕模式延续，终端下游行业整体需求较为稳定，因此行业库存压力将逐步增加，持货厂商恐慌出货心态主流，BDO市场价格存继续下探预期。但行业亏损压力亦在增加，部分装置或存计划外停产或减产可能，将限制市场跌幅，继续关注装置动态及主力业者采销心态变化。