“继MDI和TDI后，HDI是近年来全球需求量最高的二异氰酸酯。”

康睿曾是脂肪族异氰酸酯领域龙头，长期占据全球第二大HDI供应商地位，世界范围内拥有3个生产基地（法国、美国和泰国）以及2个应用实验室（法国和中国上海）。

目前，关于康睿三大基地的相关产能，从现有信息看，其法国基地（现属万华）拥有7.9万吨/年HDI单体、2.4万吨/年的HDI衍生物、2万吨/年IPDI单体及其衍生物；泰国罗勇的Tolonate™ HDI衍生物装置达到3万吨/年；美国德克萨斯州自由港Easaqua™ 水性聚氨酯交联剂衍生物产品线于2017年初建设完成，拥有1.2万吨/年HDI衍生物产能。

近两年，全球脂肪族/脂环族异氰酸酯（ADI）市场的寡头排序发生变化，2024年之前，这一市场被科思创、万华、康睿、赢创、日本东曹垄断，五大巨头占据全球93%的市场份额，其中，以科思创为首，其主要产品种类包括HDI、IPDI、H₁₂MDI、PDI（生物基），合计市占率约36%。2024年之后，尤其是在HDI领域，随着万华对法国康睿的收购，以及国内另一家企业美瑞新材的投产，科思创的市占率随之下降。

价格方面，2024年后，作为最重要的ADI，国内HDI价格逐步从2021年的10万元/吨下滑到3万元/吨左右，其特种属性也逐步弱化，开始替代传统产品，成为继最常见的MDI（芳香族亚甲基二苯基二异氰酸酯）、TDI（甲苯二异氰酸酯）以外，全球需求量最大的二异氰酸酯，这三种材料的全球需求占比约为61%、34%、4%。

“现阶段，HDI的生产受到工艺技术以及原料的双重制约。”

生产工艺方面，工业上生产HDI的方法主要还是光气法，光气法不仅存在反应原料有毒、工艺流程复杂、反应条件苛刻等先天壁垒，而且只有少量具备资质的企业才被允许使用光气。虽然目前已有氧化羰基化法、氨基甲酸酯热分解法等光气替代法出现，但显然，这些方法还不足以应用于大规模工业化。

生产原料方面，HDI的生产依赖于己二胺作为主要的中间体，这与尼龙66生产中对己二胺的显著需求之间构成了一种潜在的市场争夺。鉴于己二胺在这两种产品制造中的核心地位，任何一端需求的增长都可能对另一端的原料获取造成影响。值得注意的是，2024年，万华化学和平煤神马的重点项目——年产18万吨己二胺项目已建成，这一点将极大地增强万华在这一市场中的竞争力。

“技术壁垒稳固，渗透拐点未达。”

HDI具有不可替代性，尤其是在HDI的主要下游市场——固化剂领域（各类涂料和油漆），汽车漆是HDI最大下游，占比为41.8%，工业防护漆占比为26.1%， 船舶涂料占比10.3%，木器漆占比7.4%。

HDI聚氨酯涂料除具有耐油和耐磨性能外，还具有耐候性、光稳定性好、不变黄等特点，是芳族聚氨酯涂料所不及。2018年~2022年，根据国内消费情况，只有在CASE（涂料、弹性体、胶粘剂、密封剂）的应用始终保持增长，年均增速约为5.32%。

另外，相较于芳香族异氰酸酯，HDI不含苯环等不饱和键，因此其制成的产品更加环保，满足了涂料、胶黏剂等行业对绿色化升级的需求。在全球都大力发展新能源的背景下，HDI潜在需求逐步放量，特别是在海上风电叶片涂料、光伏背板胶等行业中占比持续提高，消费量显著增长。